在前期利空成分握续开释之后，棉花基差贬抑以及年前补库等利多成分缓慢败露。12月以来，郑棉开启季节性的反弹走势。当下处于棉花加工上市的岑岭阶段皇冠体育注册，入口量看护高位运行，消费预期同比走弱，基本面形状仍然偏弱。笔者以为，棉花短期走势处于下落中继阶段，举座下行趋势尚未完了。

　　棉花产需缺口贬抑

　　从好意思国农业部12月的供需汇报来看，群众棉花产量与消费量双双下调，在消费量下调幅度更大的情况下，期末库存较上月加多近20万吨，库消比栽培1.8个百分点，群众棉花产需缺口进一步贬抑，举座偏利空。产量端下调响应的是好意思国得州棉花单产进一步走低，以及土耳其棉花供应减少。而消费端下调主要响应的是我国需求预估走弱。天然收支口生意总量较上月变化不大，但从流进取来看，我国棉花入口量栽培对消了多国散布式的小幅下降，对应8月以来国内棉花入口量赫然增长。

　　从主产国的棉花期末库存来看，印度棉花库存保握不变，好意思国棉花库存小幅调降。当下北半球棉花得益过程步入中后期，供应端的波动空间收窄。而主要棉纺织国制造业PMI指数仍无数位于隆替线下方，棉浪掷费的下调逻辑握续。

　　上市阶段供应饱和

　　当今处于棉花上市加工岑岭后的回落阶段，日加工量看护在5万吨控制。据国度棉花市集监测系统访问，适度12月7日，宇宙新棉采摘交售程度同比均有小幅增长。大中型棉花加工企业加工率同比大幅栽培，但交售率略有下降。适度12月12日，2023/2024年度新疆棉累计加工427.97万吨，较客岁同时加多100.34万吨，同比增幅30.6%。总加工量仍是达到平终年份水平，按当下加工程度推算棉花加工将于来岁2月投入尾声阶段。从入口情况来看，10月棉花入口量为29万吨，环比加多22%，同比加多122%；2023/2024年度棉花累计入口量为52万吨，同比加多140%。笔者展望，在配额有用期前，棉花入口量将看护高位水平，年度棉花入口情况呈现出前高后低的趋势，供应压力前置。

　　消费预期同比走弱

　　在中游去库缩短原料消耗以及非棉替代作用下，展望2023/2024年度棉浪掷费量同比小幅走弱。外围宏不雅方面，国际货币基金组织对2024年群众经济作念出下行预期。行业方面，往年年底至春节前期是纺织企业补库备货阶段，但现时产业链中卑劣仍处于被迫补库阶段，制品库存蕴蓄将减轻原料端的补库后果。替代品方面，棉花与涤纶短纤和粘胶短纤的价差自9月启动有所回落，但当今仍处于中等偏高水平，后续存在替代需求。

　　阐发棉花供需均衡表推算，11月棉花加工量投入提速阶段，12月棉花加工量启动回落，在来岁2月之前仍濒临新棉供应和入口压力。消费方面，9月的棉浪掷费较8月有赫然回落，10月的消费量基本看护踏实气象，11月投入淡季阶段消费进一步回落，节前备货动作预期严慎运行。当今，棉花社会库存仍是投入新一轮蕴蓄阶段，在供应端压力前置以及新年度消费量同比走弱的预期下，年底棉花社会库存有达到频年同时高位的可能性，后续基本面形状仍然看护偏弱气象。

　　总的来看，海外棉花供需缺口缓慢贬抑，基本面矛盾不隆起，短期奴才郑棉价钱波动。国内棉花上市阶段供应较为饱和，需求预期同比走弱，社会库存投入蕴蓄阶段。笔者以为，天然低位买盘扶助棉花短期反弹，但举座下行趋势尚未完了，有待国表里纺织市集需求的进一步好转。（作家单元：建信期货）

截至12月11日，新华·山东港口热轧C料价格报4120元／吨皇冠体育注册，较前一交易日下跌20元／吨，跌幅0.48%。